九毛九今日上市，造就近10位亿万富翁！又一个海底捞来了？

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03 九毛九上市，对同体量和盈利水平的餐企是鼓舞  

2014年呷哺呷哺香港上市，2018年海底捞香港上市，2019年太兴集团香港上市，2020年，九毛九成为开年香港上市第一家......如果说呷哺呷哺敲开了香港资本市场的门，海底捞代表了内地餐企在港股市场的顶峰，那么九毛九则让餐饮企业在香港上市的通路更加坚实了。

此前虽也有诸如小南国、唐宫中国等内地餐企在港股上市，但相对来说小而散，并没有形成气候，在行业中人看来，大家普遍认为香港市盈率比较低，不愿意到港股上市。

而呷哺呷哺登录港股市盈率达33.5倍，让人认识到了资本的力量，初步打开了资本的大门。

海底捞上市后市值直指2000亿港元，一年营收200多亿港元，但对于很多餐饮企业来说，体量太大，很难作为对标参照。

相比之下，以九毛九年营收约30亿元、净利润2亿元的体量和盈利水平来看，落在这一区间的中国餐饮企业非常之多。

△九毛九子品牌“太二”酸菜鱼广州西城都荟店

正是在这个意义上，九毛九上市更具有代表性和标本价值  ，对于跟它一样体量的众多中国餐饮企业来说，如果以后想要上市或者正准备上市，无疑九毛九的指引意义更大。

那么九毛九登陆资本市场，究竟做了哪些功课？  

九毛九的转折点在于从产品市场向资本市场的转型：

1995年管毅宏在海口开设首家山西面馆，2005年九毛九集团成立，到2012年其门店数量不到20家，这17年九毛九一直保持着较慢的发展速度。2010年开始，城市化进程加快，全国购物中心遍地开花，九毛九与资本一拍即合，开始了快速扩张的快餐饮之路。

在内部，打造爆品餐饮，孵化出太二、两颗鸡蛋、怂现煮串串、那未大叔是大厨；在外部，实行多元布局，投资遇见小面、不怕虎牛腩、疆二代大盘鸡......还打破传统组织架构，以品牌事业部进行管理，优化公司股权结构，为上市准备。

 

△九毛九子品牌“怂”现煮串串广州西城都荟店

张金喜认为，从产品路线向资本路线的转型，是九毛九真正的战略转折点，提前十年布局资本市场，让九毛九赶上了这波资本潮。“一般传统型企业布局资本市场要6-10年，随着资本更加看好餐饮行业，以后餐企上市步伐会越来越快。保守估计，未来十年中国将出现200家上市餐企。”

除了在产业市场维度转型资本路线，在产品市场维度，九毛九门店选址从街边店向商业中心转移，抓住了城市化进程加速、商品贸易大发展的契机。

而对于外界忧虑的九毛九品类单一、营收集中在少数两个品牌的现象，张金喜认为，企业的品牌布局应该呈阶梯式分布，壮年、青年、婴幼儿各生命周期品牌形成一个完整体系。九毛九多品牌发展，避免了一些企业存在的主牌强、副牌弱，主牌老化导致企业衰退的问题。

资本市场不仅是九毛九的转折点，也是所有中国餐饮企业实现蜕变的重要路径。  瑞幸咖啡成立18个月就纳斯达克上市，这在过去是不可想象的事情。餐饮老板从企业家变身资本家，餐饮企业从产品市场走向资本市场，企业才能实现指数级增长。

△太二酸菜鱼广州西城都荟店

04 中国餐饮企业大企业化和资本化，还有很长一段路要走  

瑞幸、海底捞上市了，太兴、同庆楼也上市了，现在又是九毛九，上市成为近年餐饮界的热门话题，似乎整个餐饮界不是在上市就是在去上市的路上。延伸阅读：《同庆楼上市，能否重演海底捞资本神话？》

如果我们聚焦近年内上市的内地餐饮企业，也就是九毛九、瑞幸咖啡、同庆楼，细分下来，他们有明显差异。  

首先，瑞幸咖啡是美股市场，同庆楼是国内A股主板，九毛九是港股市场，上市场景不一样。

其次，瑞幸咖啡是典型的科技型创新企业，跨界餐饮高举高打，18个月实现纳斯达克上市，是互联网模式；同庆楼属于比较大而传统的老牌餐企，顺应国内鼓励消费的经济环境，走国内主板市场，属于正统模式；九毛九是一个小而美、快时尚的连锁餐饮企业，走香港资本市场，介于两者之间。

三家餐饮企业，无论从个体到资本市场都不同，却都在一年内接连上市，营造出中国餐饮企业在资本市场全面开花的态势。

目前国内企业上市的通路，主流来说就是A股、港股和美股，餐饮企业也不例外，未来哪条通路更加顺畅，采取哪种打法更有优势，或者什么体量的餐饮企业走得更好，还有待观察  。

与美股市场餐饮企业相比，中国上市餐饮企业总体特点是小散乱。中国餐饮企业市值几十亿上百亿就很不错了，全聚德、ST云网市值几十亿，呷哺呷哺100亿出头，市值最高的海底捞也才1880亿港元。

而美国上市餐饮企业市场集中、企业单体更大，估值几百亿都算小，估值几千亿很正常。截至2019年12月20日，麦当劳市值10395亿元，星巴克市值7315亿元，都是巨无霸级别。

由此可见，中国餐饮企业距离国际同行还有很大差距，中国餐饮企业大企业化和资本化还有很长一段路要走。

结语  

资本流向是产业价值的探测器。  2019年以来，九毛九、瑞幸咖啡、同庆楼等餐企的上市潮，代表着中国餐饮业发展进入了新的维度：餐饮业正从传统手工服务业向现代工业零售业进化，规模化、连锁化、品牌化、资本化开始加速，餐饮类资本开始向优质企业聚拢——市场洗牌即将开始。

在资本加持下，餐饮版图将更加激荡，餐饮企业在规模量级、增长速度、活跃指数上将刷新已有认知。你准备好了吗？

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本文转载自：红餐网 蒋文景

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